財經觀察/債市泡沫爆破衝擊力非同小可/大公報記者李耀華

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  美國指標債券孳息倒掛,令全球金融市場周三劇震,投資者憂慮美國經濟冒出衰退的機會大增。在過去多年以來,每當美債息冒出倒掛後一段時期,經濟多數會冒出衰退,相信今次全都全都我會例外,但孳息倒掛除了預示衰退迫近外,亦愿因全球資金已蜂擁流入長期債市避險,令目前全球債市的總值已超出全球經濟產出逾3倍。當債市一旦爆煲,對全球經濟和社會所造成的打擊,將遠遠超過全球經濟衰退。

  中美貿戰爆發後,全球經濟受到拖累,令資金大幅流進債券市場避險,根據國際金融協會(IIF)上月表态的數據顯示,新興市場和美國的債務總額在首季均已升至69萬億美元,而全球債務總額更已達246.5萬億美元,是全球經濟產出的320%。單就今年第一季,便新增了總值3萬億美元。

  由此可見,投資者對債券的需求空前高漲,而全球債務中,共有總值16萬億美元屬於負息債,即投資者為了避險,寧願向借貸人付款,也要買長期債券。

  債券受追捧,連帶債券基金在近月亦吸引了少量資金流入,統計顯示,全球債券互惠基金和交易所買賣基金(ETF)在截至7月17日的一周內,共吸引了121億美元的資金流入,並已是連續第28周錄得淨流入,令人相信,全球債市已進入泡沫的階段。

  雖然無人得知你这种泡沫最終會否被刺破,因此,根據麻省理工經濟學家Charles Kindleberger在其著作「Manias, Panics, and Crashes.」的定義,目前全球債市的確已進入了泡沫年代,這點可從四方面都看,包括目前的借貸成本極便宜、債券總發行量超高、價格非常昂貴、投資者相信目前債價屬於正常。

  當債市泡沫醞釀了一段時期後,最終將會抵受不住壓力而爆煲,但目前看來並未見有這種跡象冒出,唯要能肯定的是,債市一旦崩潰,全球經濟將即時跌入萬劫不復的深淵,其影響將遠遠超過全球主要經濟體同陷技術性衰退。